5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)拟下调的(de)背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了(le)招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大(dà)国有银行为何下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)陆(lù)续(xù)跟进下调(diào)存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明(míng)显(xiǎn)；第(dì)三，企业和(hé)居(jū)民风(fēng)险偏好大幅(fú)下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的(de)必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款和(hé)通知存款介于(yú)活(huó)期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调(diào)也是要将存(cún)款产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调降(jiàng)负(fù)债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的(de)存款利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存(cún)款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开(kāi)序幕(mù)，更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年(nián)以来(lái)的(de)调整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激(jī)励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实(shí)体(tǐ)融资(zī)需求(qiú)有(yǒu)限，银(yín)行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利(lì)，助(zhù)力经(jīng)济增长。从(cóng)银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势。更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思p>

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边(biān)际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷(dài)款同(tóng)比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在(zài)银(yín)行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等(děng)发达地(dì)区地方债(zhài)发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的(de)方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利(lì)率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号(hào)意义的(de)作用。今(jīn)年(nián)是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情况，央(yāng)行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产(chǎn)业政策(cè)等(děng)配套(tào)政策(cè)继续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维持(chí)资金合(hé)理充裕的环境，故从银(yín)行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一步(bù)下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的(de)债券市场(chǎng)利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷(dài)款利率维持低位或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持(chí)续下行，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一(yī)步(bù)强(qiáng)化(huà)。海外(wài)来(lái)看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业(yè)银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率下降，来(lái)保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信(xìn)贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策(cè)传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有望带动存款资金的(de)释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银(yín)行内(nèi)生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市场的影响集(jí)中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价(jià)较(jiào)低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低(dī)中小行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份行及国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方面有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于(yú)银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对(duì)称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争(zhēng)类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利率动力不(bù)足(zú)，同(tóng)样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市银(yín)行存(cún)量存款平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如(rú)利率债(zhài)、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期(qī)化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思率大幅下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力(lì)去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续(xù)进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是(shì)中短期(qī)信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入股市(shì)，利(lì)好(hǎo)权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大(dà)，中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会(huì)均表明当前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行(xíng)对(duì)等下(xià)调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息(xī)的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通(tōng)投资(zī)者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收(shōu)类(lèi)基(jī)金(jīn)在具一(yī)定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还(hái)是从信(xìn)用(yòng)利差(chà)，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位数(shù)水平(píng)，虽然债市多(duō)头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资(zī)者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货币(bì)基金，而(ér)短债基金中要选择久期(qī)短流(liú)动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高频数据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环(huán)境(jìng)，需(xū)要(yào)我(wǒ)们(men)识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和(hé)投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择(zé)适合(hé)自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑公募货币(bì)基金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的(de)产(chǎn)品。

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