国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有(yǒu)采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多(duō)年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美(měi乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节)国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(có乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节ng)美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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